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 棉花市場補貨積極 推升現貨價格

      由於國儲拋儲的節奏比市場預期晚了1個月,導致部分全能影视企業棉花庫存出現不足,在拋儲前必須補充棉花庫存。
      在棉價上漲以前,我們發現,和棉花需求密切相關的三個價差均有利於提升棉花需求,但近期的上漲導致這些因素正在逐步消失。從內外棉價差來看,由於近期外棉也上漲明顯,目前內外棉現貨價差還維持低位。但由於期貨市場上漲明顯,期現價差逆轉,目前期貨價格已經比外棉進口價高出近700元/噸。此外,棉花和滌綸短纖以及粘膠短纖的價差近期均出現較大變化。如與滌綸短纖的價差由前期的4700元擴大到目前的5400元,與粘膠短纖的價差由前期的2000元縮小至目前的1300元。
      如以期貨價格計算,變化更大。在這樣的情況下,由於比較優勢帶來的棉花需求提升,可能會被價格快速上行所限製。國內全能影视企業在近年的生產經營中,已經養成低庫存運作的習慣,在預期國儲即將拋售的情況下,更是進一步壓低庫存,普遍保有的棉花庫存在1個月以內,甚至隻有3個星期。所以,4月初以來,補庫導致現貨市場出現上漲。截至目前,市麵上現貨棉花較3月底普遍上漲800元/噸左右。
      今年國儲將拋儲200萬噸左右儲備棉的規模,可以有效滿足棉花市場供需緊張的狀況。但從拋儲政策的細節來看,實際上暗藏利多。首先,拋儲政策出台的時間節奏遠慢於市場預期。國家拋儲時間推遲到5月初,較市場預期晚了整整一個月。這就意味著現貨市場又多了一個月時間隻能消耗新棉,有效供應減少。
      其次,拋儲初期將以進口棉為主。由於進口棉品質較高,其和今年現貨市場的主流棉花並不直接構成競爭關係,實際上並不能打壓市場。如果進口棉拋售的時間維持一個月,則意味著今年的新花又多了一個月的時間沒有競爭對手,也有利於新花去庫存。
      最後,今年拋儲將以國際國內現貨價格指數加權調整的方式確定拋售底價,是一個變動的價格,會跟隨市場的波動而波動。最初,市場都以利空來解讀該政策,認為其會導致拋儲價形成螺旋下跌的走勢。但市場現在意識到,拋儲價也可能出現螺旋上升的走勢。相反,如果國家設定一個固定價格拋儲,則為現貨市場的價格設定了一個天花板,會限製價格的上漲。
      前期的快速上漲是對現貨市場緊張、拋儲政策利好的反映,但過快的上漲也透支了未來的預期。一方麵,由於棉價上漲,導致目前國內期貨棉的相對價值降低,將導致需求下降。另一方麵,5月3日國儲即將開始拋儲,將有效緩解現貨市場的緊張程度,對期貨市場的狂熱氛圍進行打壓。綜合來看,筆者認為,近期棉花回調的壓力增大,但長期來看,今年棉花減產,對進口棉的控製以及對進口棉紗的擠出,使得後期棉花價格會相對保持堅挺。

    發表時間:[ 2016-5-5 ] 瀏覽次數: [ 1745 ]
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